¿Qué pasará con el dólar este lunes?: 4 escenarios diferentes

El resultado de las elecciones generales ya es inminente y mucha de la incertidumbre que sacude al mercado local empezará a despejarse en pocas horas. Según lo publicado por el medio Infobae estos son los 4 escenarios distintos para este lunes 4 de octubre:

I. Milei y Massa en segunda vuelta

Según el análisis de PPI, en este caso las estrategias económicas de ambos candidatos divergirían significativamente. Milei continuaría con su discurso en favor de la dolarización, lo que incrementaría la presión al alza en el dólar contado con liquidación y ensancharía la brecha cambiaria, afectando la percepción sobre el oficialismo en las semanas previas a la segunda vuelta. Si bien el contado con liquidación aumentaría, no llegaría a los niveles previstos en un escenario donde Milei gana de forma definitiva.

Por su parte, el oficialismo intentaría contrarrestar el impacto con mayores regulaciones y un reinicio del sistema de deslizamiento gradual del tipo de cambio. No obstante, el drenaje de reservas persistiría, con una posición neta negativas proyectadas en al menos USD 11.000 millones para noviembre. La inflación se ubicaría en un punto medio entre los escenarios de Milei renunciando o confirmando su plan de dolarización, alcanzando un nivel del 20% en noviembre.

Romano Group, por su parte, coincide en que este resultado forzaría al oficialismo a tratar de contener todo lo posible el dólar oficial, con más trabas a las importaciones y más regulaciones sobre los dólares financieros. "El problema es que, si el mercado percibe que La Libertad Avanza va a ganar el balotaje, la presión hacía la devaluación será cada día mayor hacia el tortuoso camino de noviembre. Milei ha sido enfático en su propuesta de dolarizar la economía y su guidance respecto al valor de equilibrio del dólar lo remite en los dólares financieros", consideró.

II. Milei primero, Bullrich segunda

Con el ministro de Economía fuera de la carrera, surgen toda clase de dudas sobre las decisiones de política de corto plazo.

"La presión del mercado y creemos también del Fondo Monetario será muy grande de devaluar e ir hacia una unificación cambiaria. En este caso, creemos que el dólar oficial posiblemente encuentre un valor similar al de los dólares financieros. El costo del ajuste lo continúa el oficialismo, pero con altas probabilidades de generar un desorden monetario de corto plazo muy importante", analizó Romano Group.

"En el caso en que la distancia entre Milei y Bullrich sea percibida como reversible con vistas al balotaje, el contado con liquidación podría contenerse en los niveles actuales e incluso experimentar cierta baja si las encuestas comienzan a mostrar a la ex ministra de Seguridad como ganadora. Vale recordar que los niveles actuales del contado con liquidación son de pánico y descuentan parcialmente un triunfo de Milei.

A modo de referencia, el contado con liquidación del día previo a las PASO (cuando Milei no era el escenario base) cotizaba a $765 de hoy. Más aún, yéndonos un mes antes para excluir el efecto dolarización de carteras típico de cada elección, el valor era de $711 de hoy el 11/7. 

 En consecuencia, agregaron los anaslistas de PPI "la brecha podría

seguir navegando por debajo del 200% e incluso comprimir por debajo de 150%. Esto contribuiría a que el gobierno mantenga la fijación del tipo de cambio en $350 hasta la segunda vuelta o, como mucho, ponga en práctica un tímido reinicio del crawling peg. La inflación seguiría a la velocidad crucero de 11% / 13% mensual, pero no espiralizaría, al menos hasta el ballotage", sostuvo el análisis de la sociedad de Bolsa.

III. Milei gana en primera vuelta

Para PPI, si Milei insiste en dolarizar, el contado con liquidación "no tendría techo", y podría llevar a una "fuerte erosión de los saldos reales" con una brecha cambiaria que tendría un piso del 300%. Esta insistencia en la dolarización desencadenaría no solo una "dolarización ya no de carteras, sino de saldos transaccionales," y presentaría riesgos de "espiralización inflacionaria" con escenarios extremos.

Por otro lado, si Milei opta por un enfoque más cauteloso, usando eufemismos como "reformas de segunda generación" o plazos dilatados para la dolarización, la transición "podría ser menos caótica." En este caso, el contado con liquidación podría superar los niveles récord de octubre 2020, pero "se disiparía el riesgo dolarización" y el mercado se centraría en el "riesgo de gobernabilidad." La inflación aceleraría, pero sin llegar a "eventos extremos."

Para Romano Group, en este caso se abrirían "puertas reales a una dolarización de la economía en el corto plazo". Aunque se considera improbable una dolarización sin consenso político, el impacto de una victoria en primera vuelta "pueden torcer las limitaciones desde la política, consiguiendo los apoyos necesarios para en un corto plazo iniciar el proceso de dolarizar."

En este contexto, se prevé "una devaluación inmediata del dólar oficial hacia el valor de referencia de los financieros." Tal devaluación llevaría a "una caída de la demanda de dinero, que contribuiría a incrementar la inercia inflacionaria."

El mercado podría "correr" el valor de los dólares financieros al alza si tiene dudas sobre la capacidad de los equipos de Milei para conseguir los dólares necesarios para la dolarización. En este caso, a mayor devaluación, se requerirían "menos dólares necesarios para iniciar el canje de la base monetaria," que actualmente ronda los USD 9.000 millones, uno de los niveles más bajos en las últimas tres décadas.

IV. Massa y Bullrich a la final

"Si esto sucediera, las chances de un gobierno de Juntos por el Cambio aumentan significativamente. Este escenario podría sorprender de manera positiva a los mercados, quiénes hoy asignan bajas probabilidades de un gobierno de Juntos por el Cambio", consideró Romano Group.

Por otro lado, si Milei opta por un enfoque más cauteloso, usando eufemismos como "reformas de segunda generación" o plazos dilatados para la dolarización, la transición "podría ser menos caótica." En este caso, el contado con liquidación podría superar los niveles récord de octubre 2020, pero "se disiparía el riesgo dolarización" y el mercado se centraría en el "riesgo de gobernabilidad." La inflación aceleraría, pero sin llegar a "eventos extremos."

Para Romano Group, en este caso se abrirían "puertas reales a una dolarización de la economía en el corto plazo". Aunque se considera improbable una dolarización sin consenso político, el impacto de una victoria en primera vuelta "pueden torcer las limitaciones desde la política, consiguiendo los apoyos necesarios para en un corto plazo iniciar el proceso de dolarizar."

En este contexto, se prevé "una devaluación inmediata del dólar oficial hacia el valor de referencia de los financieros." Tal devaluación llevaría a "una caída de la demanda de dinero, que contribuiría a incrementar la inercia inflacionaria."

El mercado podría "correr" el valor de los dólares financieros al alza si tiene dudas sobre la capacidad de los equipos de Milei para conseguir los dólares necesarios para la dolarización. En este caso, a mayor devaluación, se requerirían "menos dólares necesarios para iniciar el canje de la base monetaria," que actualmente ronda los USD 9.000 millones, uno de los niveles más bajos en las últimas tres décadas.

IV. Massa y Bullrich a la final

Este escenario es, potencialmente, el más estable. Pero también el menos probable a ojos de los analistas. Romano Group le asigna 10% de probabilidad, PPI apenas 5 por ciento.

"Si esto sucediera, las chances de un gobierno de Juntos por el Cambio aumentan significativamente. Este escenario podría sorprender de manera positiva a los mercados, quiénes hoy asignan bajas probabilidades de un gobierno de Juntos por el Cambio", consideró Romano Group.